來源：時(shí)代周報(bào)

自2018年5月21日發(fā)債計(jì)劃意外失利，成為史上最涼債券之后，深陷債務(wù)危機(jī)441天的“園林第一股”東方園林(002310.SZ)最終易主。

8月5日晚間，東方園林發(fā)布公告，公司控股股東、實(shí)際控制人何巧女、唐凱與北京市朝陽(yáng)區(qū)國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心全資子公司北京朝匯鑫企業(yè)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“朝匯鑫”)正式簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議及表決權(quán)委托協(xié)議，何巧女、唐凱合計(jì)向后者協(xié)議轉(zhuǎn)讓東方園林5%的股權(quán)，并承諾將其持有的除上述轉(zhuǎn)讓股份外的16.8%的股權(quán)所對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托予朝匯鑫。朝匯鑫將取得上市公司控制權(quán)。

朝匯鑫成立于2019年7月23日，股權(quán)穿透后依舊是朝陽(yáng)區(qū)國(guó)資委持股100%的全資子公司。而2018年12月，何巧女已將占總股本5%的股份轉(zhuǎn)讓給朝陽(yáng)國(guó)資中心旗下北京盈潤(rùn)匯民基金管理中心。

資料顯示，本次受讓方朝匯鑫與盈潤(rùn)匯民基金為一致行動(dòng)人。本次權(quán)益變動(dòng)完成后，朝陽(yáng)國(guó)資委成為東方園林實(shí)際控制人，東方園林成為朝陽(yáng)國(guó)資中心下屬首家A股上市公司。

截至8月5日，東方園林市值已從去年高峰時(shí)的500億元大幅縮水至158億元，一年多時(shí)間蒸發(fā)342億元。

東方園林的441天

東方園林成立于1992年，2009年在深交所上市，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為水環(huán)境綜合治理、工業(yè)危廢處置及全域旅游，主要以PPP的方式投資，董事長(zhǎng)是有著“商界花木蘭”之稱的女企業(yè)家何巧女。

自2015年以來，借助國(guó)家大力推廣 PPP模式，東方園林通過快速切入PPP領(lǐng)域，頻繁斬獲PPP項(xiàng)目訂單。2016―2018年，公司三年中標(biāo)總額約1500億元，一度成為“PPP第一股”。而在PPP項(xiàng)目的推動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)飛速增長(zhǎng)之余，股價(jià)和杠桿也雙雙急升。

進(jìn)入2018年，在中央金融政策去杠桿的大背景下，環(huán)保行業(yè)一度出現(xiàn)融資成本超過投資收益的現(xiàn)象，一批環(huán)保企業(yè)，特別是民營(yíng)環(huán)保企業(yè)出現(xiàn)融資難、融資貴等問題。

東方園林亦未能幸免，深陷短債長(zhǎng)投的債務(wù)危機(jī)中，并從2018年7月起開始叫停PPP項(xiàng)目。

2018年5月，東方園林遭遇“發(fā)債門”，成為環(huán)保企業(yè)融資難的標(biāo)志性事件。其也是這一輪去杠桿中“哭聲”最響的民營(yíng)企業(yè)之一，因此也被作為遭遇困境的民營(yíng)企業(yè)代表，成為紓困典型。

去年9月，東方園林先后獲得了民生銀行(01988)、興業(yè)銀行、廣發(fā)銀行和華夏銀行超過64億元的授信，以及多家銀行15億元信貸支持，流動(dòng)性問題在當(dāng)時(shí)有所緩解。北京證監(jiān)局曾在2018年10月召集東方園林23家債權(quán)人，要求不得強(qiáng)制平倉(cāng)、不得凍結(jié)股權(quán)。

去年12月，何巧女、唐凱夫婦將合計(jì)5%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京朝陽(yáng)區(qū)國(guó)資旗下的北京市盈潤(rùn)匯民基金管理中心(有限合伙)，轉(zhuǎn)讓價(jià)為10.14億元。

然而，東方園林的處境并未發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，流動(dòng)性困境一直未能真正得以解決。由于未能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)將3000萬(wàn)元債券利息劃至上海清算所，5億元規(guī)模的18東方園林CP002觸發(fā)技術(shù)性違約，東方園林成為2019年第一家技術(shù)違約的企業(yè)。

今年上半年，東方園林又因裁員、欠薪事件被輿論推上了風(fēng)口。據(jù)東方園林公告披露的數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日，東方園林剩約4000名員工(含離職人員)的平均約3個(gè)月薪酬及補(bǔ)償待發(fā)放，共計(jì)約2.39億元。

在5月10日對(duì)深交所年報(bào)問詢函的回復(fù)中，東方園林稱，將力爭(zhēng)在5月底前解決拖欠工資問題。

公開信息顯示，東方園林和何巧女2019年頻繁被列為被執(zhí)行人，7月22日浙江嵊州法院還對(duì)何巧女下達(dá)了限制消費(fèi)令。

危機(jī)難解

從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀來看，東方園林尚無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象。7月12日，東方園林發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2019年上半年虧損5.5億―7.5億元，2018年同期則盈利6.64億元。

對(duì)于虧損原因，東方園林表示，主要因?yàn)榻鹑诃h(huán)境和行業(yè)政策變化，加之去年底以來集中償還了大量有息債務(wù)，公司主動(dòng)關(guān)停并轉(zhuǎn)部分融資比較困難的PPP項(xiàng)目，控制了投資節(jié)奏，減少了運(yùn)營(yíng)投入。

對(duì)東方園林而言，為擺脫困境，再次出讓股權(quán)給北京國(guó)資，是不得已而為之。浙江一家生態(tài)環(huán)保上市公司人士向時(shí)代周報(bào)記者表示：“PPP資產(chǎn)沒有政府背景，是很難生存的，上市公司向相關(guān)國(guó)企及時(shí)出售資產(chǎn)是正確選擇。”

去年11月，東方園林出售了旗下環(huán)保集團(tuán)35.71%股權(quán)，獲得農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資公司10億元資金;去年12月，東方園林實(shí)際控制人何巧女、唐凱夫婦轉(zhuǎn)讓了上市公司5%股權(quán)，獲得10億元現(xiàn)金用于紓困。

截至7月30日，東方園林存續(xù)期內(nèi)的債券共八筆，2019年到期的兩筆債券20億元，分別是18東方園林SCP003、19東方園林SCP001，規(guī)模均為10億元。

大股東借款加上今年初東方園林又發(fā)行了23億元債券，勉強(qiáng)完成了今年年初三只債券的兌付，而8月2日，它按期兌付了“18東方園林SCP003” 本息合計(jì)10.57億元。不過，到10月15日，東方園林還有10億元債券需兌付。